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刚刚，欧央行宣布“按兵不动”！货币政策没有预设路径

尽管面临贸易关系变动引发的市场动荡，欧洲央行于周四晚间宣布将利率维持在2%不变，这也是决策者连续第三次会议作出相同决定。

静态综合收益来看，9月除房利美、吉利美MBS外，美债综合收益普遍反弹，中资美元债利率反弹，香港政府债、中债综合收益回落，欧债期限利差收窄。10Y法债、HY中资美元债、人民币投资30Y中债、本币投资10Y德债/意债/英债综合收益领先（2025年10月4日）。

欧洲央行上周连续第二次会议维持借贷利率不变。在此之前，该行曾在一年内八次下调利率，每次下调幅度均为25个基点。政策制定者预计，通胀率在明年暂时低于目标水平后，将稳定在2%左右的目标区间;未来几个季度，经济也将逐步增强势头。

根据欧债危机期间意大利评级下调的市场反应，危机初期的评级调整冲击显著，但危机中后期市场关注点更多在央行干预与财政整顿措施，评级本身沦为滞后指标。通过回归模型进一步验证，主权评级变动对欧元区国债影响偏中短期，中长期内利差的核心驱动因素是债市流动性状况与滞后利差项

根据欧债危机期间意大利评级下调的市场反应，危机初期的评级调整冲击显著，但危机中后期市场关注点更多在央行干预与财政整顿措施，评级本身沦为滞后指标。通过回归模型进一步验证，主权评级变动对欧元区国债影响偏中短期，中长期内利差的核心驱动因素是债市流动性状况与滞后利差项

欧央行9月议息会议如期维持存款便利利率在2%不变，更新宏观预测，传达基本面积极信号。决议公布后，欧央行偏鹰论调以及美国就业数据疲软共同推动欧元兑美元走强；欧债收益率跌幅小于美债。

欧央行9月议息会议如期维持存款便利利率在2%不变，更新宏观预测，传达基本面积极信号。决议公布后，欧央行偏鹰论调以及美国就业数据疲软共同推动欧元兑美元走强；欧债收益率跌幅小于美债。

欧洲央行管理委员会成员Christodoulos Patsalides表示，当前欧洲央行无需进一步下调利率，即可实现稳定的通胀水平。

9月11日，欧洲央行公布利率决议，该行行长拉加德（Christine Lagarde）随后还将召开货币政策新闻发布会。

摩根大通表示，欧洲央行在即将召开的货币政策会议上几乎可以肯定将维持当前2%的存款利率不变。该行指出，尽管存在不确定性，但央行正安然处于“有利位置”，短期内行动意愿不强。不过，未来政策走向仍受经济数据、通胀变化及外部环境等多重因素影响，10月是否实施降息存在不确

据央行官网，2025年9月7日至8日，中国人民银行行长潘功胜在出席国际清算银行行长例会期间分别与欧洲中央银行行长拉加德、瑞士国家银行行长施莱格尔和匈牙利国家银行行长沃尔高签署双边本币互换协议，并就国际经济金融形势以及双边金融合作等议题交换意见。

欧洲央行行长拉加德在7月的鹰派表态削弱了市场对欧洲央行将采取进一步宽松行动的预期。随后，美国与欧盟达成贸易协议，再加上欧元区经济表现稳健，因此欧洲央行目前没有太大必要采取行动。苏黎世保险集团首席市场策略师Guy Miller表示：“欧洲央行政策制定者目前对按兵

吴说本周宏观指标与分析：上周美国非农就业数据皆低于预期，劳动力市场已显疲态，特朗普称数据“造假”；本周重点关注美国劳工非农就业年度基准修订、中美 8 月 CPI 以及欧央行利率决议等。

此外，美国劳工统计局将发布非农就业年度基准修订，调整2024年4月至2025年3月这一年间的非农就业总人数，市场普遍预计数据将遭大幅下修。日本自民党则面临提前选举的申请截止日，将影响日元走势。甲骨文、Adobe将公布财报。